Россия обеспечила около 13% иностранных инвестиций в Черногорию с 2006 года
С момента восстановления независимости Черногория привлекла около €16 млрд прямых иностранных инвестиций в валовом выражении. По данным анализа Торгово-промышленной палаты Черногории, около 13% совокупного притока пришлось на Россию, что сделало ее крупнейшим отдельным источником ПИИ (прямых иностранных инвестиций) за рассматриваемый период. При этом значительная часть иностранного капитала направлялась в недвижимость и услуги, тогда как производственные и технологические инвестиции оставались ограниченными, пишут Vijesti.
С 2006 года в Черногорию поступило около €16 млрд прямых иностранных инвестиций в валовом выражении. По оценке Торгово-промышленной палаты Черногории (ТПЧГ), это один из наиболее высоких показателей в регионе по отношению к размеру экономики.
В отдельные годы годовой приток ПИИ превышал €1 млрд, а в среднем за рассматриваемый период составлял около пятой части ВВП, причем в периоды инвестиционного бума показатель был значительно выше.
За два десятилетия капитал поступал более чем из 120 стран. Крупнейшим отдельным источником ПИИ стала Россия — около 13% совокупного притока. На Сербию, Швейцарию и Италию приходилось примерно по 7%, на Австрию, Кипр, Германию и Турцию — около 5% на каждую страну.
При этом география инвестиций заметно различалась по странам. Российский капитал, согласно анализу ТПЧГ, имел относительно более сбалансированную структуру между вложениями в компании и банки, недвижимостью и межкорпоративным финансированием.
Основная часть инвестиций пришлась на недвижимость и услуги
Одним из главных выводов анализа ТПЧГ стало изменение структуры иностранных инвестиций. Значительная часть капитала направлялась в недвижимость и услуги, тогда как вложения, способные сильнее стимулировать производительность, экспорт и развитие внутреннего производства, оставались ограниченными.
После пандемии инвестиции в недвижимость вновь заметно выросли. По данным ТПЧГ, к 2025 году на этот сектор приходилось около 49% общего притока ПИИ. Данные Центрального банка Черногории за январь–октябрь 2025 года показывают сопоставимую картину: 51,41% валового притока ПИИ пришлось на недвижимость, 32,19% — на межкорпоративный долг и 12,30% — на инвестиции в компании и банки.
При этом Палата подчеркивает, что само по себе большое количество иностранных инвестиций не гарантирует долгосрочного повышения производительности. Наибольший потенциал для экономики, по ее оценке, имеют производственные, технологически интенсивные и экспортно ориентированные проекты, способные стимулировать передачу технологий, развитие местных поставщиков и повышение добавленной стоимости.
Разная структура инвестиций у ведущих стран
Структура ПИИ существенно различалась в зависимости от страны происхождения капитала.
Инвестиции из Сербии, Германии, США и Турции были преимущественно связаны с рынком недвижимости. Инвесторы из Швейцарии, Азербайджана и Объединенных Арабских Эмиратов в большей степени присутствовали через межкорпоративные займы.
Российская Федерация, крупнейший отдельный источник ПИИ за весь рассматриваемый период, отличалась более равномерным распределением капитала между компаниями и банками, недвижимостью и межкорпоративным финансированием.
Итальянские инвестиции имели иную специфику. Они были в значительной степени сосредоточены на компаниях и энергетике. В частности, в 2009 году итальянская A2A вошла в структуру собственности государственной энергетической компании EPCG, получив 43,7% акций.
Центральный банк Черногории указывал, что приватизация и докапитализация EPCG обеспечили 41% общего притока ПИИ в 2009 году. По данным анализа ТПЧГ, сделка с A2A стала крупнейшей отдельной инвестицией за рассматриваемый период.
ПИИ остаются важным источником развития
Несмотря на структурные проблемы, ТПЧГ отмечает значительный вклад иностранных инвестиций в экономическое развитие страны за последние два десятилетия.
При ограниченных внутренних источниках финансирования иностранный капитал стал одним из главных факторов роста инвестиционной активности, развития туристической инфраструктуры и увеличения занятости. Инвестиционные циклы также отражали приватизацию, развитие банковского сектора, туризма, инфраструктуры и рынка недвижимости.
Однако параллельно усиливалась зависимость экономики от услуг. Согласно данным, приведенным ТПЧГ, доля услуг в ВВП Черногории увеличилась с 57,6% в 2006 году до 63,8% в 2024 году. Совокупная доля производственных отраслей за тот же период сократилась с 24,2% до 15,7%, а доля промышленности — с 14,9% до 8,3%.
Это, по мнению Палаты, указывает на необходимость постепенной диверсификации экономики и более активного привлечения капитала в отрасли с высокой добавленной стоимостью.
От недвижимости — к производству и технологиям
В ТПЧГ считают, что на следующем этапе развития Черногории важно оценивать ПИИ не только по объему, но и по их долгосрочному экономическому эффекту.
Особое значение имеют инвестиции, которые создают устойчивые рабочие места, развивают местные компании и цепочки поставок, способствуют передаче технологий, повышают производительность и расширяют экспортную базу.
Такая переориентация особенно актуальна на фоне внешнеторгового дисбаланса Черногории. По данным ТПЧГ, дефицит торговли товарами в 2025 году достиг €3,74 млрд, тогда как покрытие импорта экспортом снизилось до 13%. Профицит торговли услугами, прежде всего благодаря туризму, лишь частично компенсирует этот разрыв.
Таким образом, проблема для Черногории заключается не столько в недостатке иностранных инвестиций как таковых, сколько в их структуре. За два десятилетия страна привлекла около €16 млрд ПИИ из более чем 120 стран, однако значительная часть капитала была связана с недвижимостью и услугами. Теперь власти и бизнес-сообщество стремятся увеличить долю инвестиций, которые способны укрепить производственные мощности, повысить производительность и сделать экономику более экспортно ориентированной.